（原标题：拆解小马智行招股书开yun体育网，Robotaxi盈利故事如何讲？）

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蓝鲸新闻10月18日讯（记者 李卓玲）又一家自动驾驶公司冲刺IPO。

北京时候10月18日，小马智行（Pony.ai）持重公开向好意思国证券往复委员会（SEC）提交IPO招股书，方向在纳斯达克挂牌上市，股票代码“PONY”。高盛、好意思银好意思林、德意识银行、华泰证券为其担任主承销商。

在小马智行背后，多家国内自动驾驶、智驾领域关联公司掀上市潮。据不完满统计，本年已有约10家企业扎堆列队上市，包括地平线、Momenta、文远知行等；也有已得手登陆成本商场，诸如如祺出行、黑芝麻智能等，但不乏上市即破发者。

刻下，对自动驾驶公司而言，是上市好时机吗？在研发需抓续干预、竞争加重，以及交易化费劲等配景下，仍处于“烧钱”情景的自动驾驶企业，如何向成本商场讲好后续盈利故事？

上市前融资已近百亿，广汽也要投

据悉，小马智行建立于2016年，在IPO前已履历7轮融资，波及金额超13亿好意思元（约合东说念主民币92.52亿元）。

复盘小马智行过往的融资情况，其背后投资方涵盖红杉中国、IDG成本、五源成本、昆仑成本、CPE源峰、富达成本、凯雷投资集团等VC，丰田、一汽集团等车企方，招商局成本等国央企，以及来自中东的成本撑抓。

在小马智行递交招股书的前几日，广汽集团刚秘书，其全资子公司广汽成本将投资小马智行2700万好意思元（约合东说念主民币1.92亿元）。

小马智行冲刺IPO之路可回顾至岁首。本年4月22日，小马智行已取得中国证监会境外上市备案，公司拟刊行不跳动9814.95万股凡俗股。

蓝鲸新闻获悉，其IPO所筹集资金将用于：一、自动驾驶出行行状及货运行状的大领域交易化和商场设备，包括坐褥、销售、营销、客户行状和行业和洽；二、自动驾驶时间抓续研发和干预；三、潜在计策投资和收购，栽种公司时间智商和搭建产业链生态。

刻下，由于自动驾驶行业处于时间密集型领域，大部分自动驾驶公司仍处于“烧钱”情景。据招股书披露，小马智行2022至2023年，净蚀本别离为1.48亿好意思元、1.25亿好意思元，2024年上半年净亏5178万好意思元，两年半净亏共计约3.25亿好意思元（约合东说念主民币23亿元），但净蚀本逐年收窄。

对此，有业界东说念主士称，自动驾驶是一个新兴的领域，商场的培育和发展需要时候。刻下系数这个词行业王人处于交易化落地的探索阶段，在商场尚未完满老练、交易款式尚未完满买通之前，前期的干预和蚀本是不可幸免的。但另一方面，自动驾驶行业是有一定时间门槛的，因此“烧钱”并不是个例，这也同期阐扬再有新玩家思要进入这个赛说念，在不历程无数干预的前提下，或并不具备竞争上风。

Robotaxi很好意思，但赢利还要迟缓来

不外，尽管剑指“大众Robotaxi第一股”，但小马智行的Robotaxi盈利故事还需要迟缓讲。

招股书披露，2022年至2024年6月30日，小马智行近三年营收保抓同比增长，2022年为6839万好意思元，2023年为7190万好意思元（同比增长 5.1%），2024年上半年为2472万好意思元（同比增长101.2%），悉数营收跳动1.65亿好意思元（约12亿元东说念主民币）。

在组成上，小马智即将营收分为三块，别离是自动驾驶出行行状收入（Robotaxi）、自动驾驶货运行状收入（Robotruck）、时间授权与哄骗行状收入。

蓝鲸新闻寄望到，从近两年数据来看，小马智行这三块收入中，时间授权与哄骗行状收入的占比最高，2022年、2023年聚合两年营收占比均超5成；其次为自动驾驶货运行状，占比约3成；反不雅Robotaxi业务，其2022年、2023年聚合两年营收孝敬均在1成傍边，且2023年这一块业务收入有所下滑。据悉，小马智行2018年底推出了首个Robotaxi行状。

图片开首：小马智行招股书截图

不外，小马智行方面称，该业务已进入交易造血阶段。“小马智行是大众少数几家兑现全无东说念主驾驶时间，并引颈Robotaxi量产和交易化进度的公司，是国内首个在北京、上海、广州、深圳取得无东说念主驾驶出行行状许可的企业，刻下运营着一支超250辆无东说念主驾驶出租车的车队。其中，北京、广州、深圳如故运行全无东说念主驾驶行状交易收费。”

据了解，Robotaxi领域量产，主要需要在三方面作念好准备。时间上，车规级自动驾驶软硬件系统正向研发；坐褥上，需要和OEM主机厂品级三方合作；运营上，撑抓千台级以上改日更大体量的运营，并在千台领域时兑现单车毛利转正。

小马智行瞻望2025年兑现单车运营盈亏均衡（毛利转正），运行迈向Robotaxi大领域交易化。小马智行副总裁、Robotaxi自动驾驶出行业务负责东说念主义宁曾公开示意，“在像北上广深这么的城市中，当Robotaxi投放量在1000台时，运营才会达到盈亏均衡点，稀疏这个点，每增多一台车辆咱们的成本会更低，毛利率会更高，进入正向的不断自我造血的阶段。”

单车毛利转正仅仅第一步，后续要兑现扭亏为盈还有很长的路要走。据招股书披露的风险要素称，“咱们有限的运营历史使得很难预测改日远景、业务和财务事迹。咱们的历史收入组合和增长、成本组合、利润率简略和财务事迹总体上并不行标明改日趋势，因为咱们仍处于时间交易化和基于商场计策的客户群各种化的起步阶段。”

同业频破发背后，是否上市好时机？

在小马智行冲刺好意思股上市背后，本年以来，国内自动驾驶、智驾领域企业争相列队IPO，业务掩盖激光雷达、智驾芯片、自动驾驶决议等领域。

在小马智行递交招股书前一日，证监会发布对于WeRide Inc.（文远知行）境外刊行上市备案奉告书，公司拟刊行不跳动约1.59亿股凡俗股并在好意思国纳斯达克证券往复所上市。

在往前的10月16日，智驾芯片企业地平线在香港开启招股。本次IPO，地平线拟大众刊行13.55亿股股份，刊行价引导区间为每股3.73港元至3.99港元，瞻望将于10月24日在港交所挂牌上市。

更早前，包括速腾聚创、黑芝麻智能、如祺出行等自动驾驶关联企业已先后上市，但部分企业出现上市即破发的雀跃。比如，被称为“智能车AI芯片第一股”的黑芝麻智能8月8日上市首日股价履历跳水，收盘时以26.96%的跌幅收官。又比如堪称国内“Robotaxi第一股”的如祺出行，刻下股价较7月上市时已跌去超4成。

那么，为何还有那么多自动驾驶关联企业聘用在这个时候点冲刺上市？刻下是不是好时机?

对此，有业内东说念主士对蓝鲸新闻称，自动驾驶企业上市潮是多方面原因促成的。领先，业务发展的抓续资金需求，包括后续大领域交易化落地需要、国际拓展等；第二，自动驾驶时间研发需要无数资金撑抓，包括软件算法优化、硬件决议研发、东说念主工智能老练等方面；第三，行业高速发展促使公司上市，刻下自动驾驶行业竞争在加重，国内有百度，国际有特斯拉、Waymo等友商。

“此外，政府对自动驾驶行业的撑抓力度不断加大，出台了一系列政策计算激动行业发展，为自动驾驶企业的发展提供了政策保险。”前述业内东说念主士称。

盘古智库高等磋议员江瀚亦对蓝鲸新闻称开yun体育网，智能驾驶的改日充满了无穷的可能，但同期也伴跟着盛大的挑战。对于前述企业而言，IPO仅仅其发展说念路上的一个蹙迫节点。在改日的征途中，需要不断真切时间研发，优化交易款式，以抓续的蜕变和浮松，引颈智能驾驶行业的前行。“面临日益强烈的商场竞争和时间更新换代速率加速的趋势，如何保抓自己的竞争上风，成为了摆在关联自动驾驶、智驾领域企业眼前的一个蹙迫课题。”